二是多数一带一路项目建设周期较长，如果投融资不可持续、出现中断，不仅会影响项目进展和经济效益，甚至可能带来政治上的不利影响。

但GST改革的实施还涉及细节的确定。2016年11月仍在节日期间，但劳动力参与率跌至44.8%的新低。

虽然上世纪50年代时任印度总理尼赫鲁在到访中国后，看到新中国发生的翻天覆地的变化很受触动，回到印度后也实行了土地制度改革，但印度土地制度改革却像是夹生饭，被许多研究学者称为印度建国头号豆腐渣工程，造成的后果就是印度制造业发展落后。如今，印度混乱的邦内和邦际销售税被统一的GST所取代，该政策是莫迪经济改革的核心部分。与印度形成鲜明对比的是以中国为代表的东亚经济体，普遍投资较高，对外贸易快速发展，工业化进程迅猛。在全球经济放缓的大背景下，印度经济这些年的增速相对较快。另将该版另刊发的记者项梦曦报道《印度经济亮红灯莫迪改革副作用显现》作为附录，一并发出。

一是印度的基础设施落后，地区发展严重不平衡。莫迪执政后大力推进改革，包括调整联邦政府的机构设置与运行机制，清除以往积弊，提高行政效率与施政能力。忽略监管科技的根本内涵而仅关注被监管机构合规方面的技术应用需求，显然有失偏颇。

2016年，西班牙对外银行提出，监管科技是指一系列融合创新技术和法规要求的解决方案，这些方案可处理跨行业监管要求，如提升流程自动化程度，挖掘分析报告关联性，提高数据质量，创建数据整体视图等。金融机构需不断增加运营成本应对各类监管要求。监管专家则专注于加强监管科技产业的辅导与支持，加强行业顶层规划与统筹协调，并做好监管科技相关算法模型和风险输出信号有效性的评估及修正工作。该表述也使研究界开始关注监管科技跨行业应用的可能性。

2008年国际金融危机后，为有效防范金融业系统性风险，全球主要经济体的监管政策显著加强。监管部门有义务履行对监管科技服务机构的政策辅导、标准制定、技术方案审查和监管效果持续评估等职责，进一步规范技术发展，减少因无序竞争和利益博弈引入的新增技术风险、道德风险（如为规避特定监管要求，人为设置倾向性数据采集后门）和监管模型算法失效风险等问题。

总之，未来金融监管将表现为监管科技手段与监管专家协同运作的方式。事实上，随着金融业务的日趋复杂和技术手段的不断进步，无论是金融机构还是监管机构，都在不断探索运用新技术改进合规和监管工作效率与效果，这本是一个问题的两个方面。反之，监管科技产业驱动主体大多为金融机构和金融监管机构，前者受降低合规运营成本经济效应驱动，后者则是为了在有限人力下更好地提升监管能力。产业界也开始评估监管科技更广泛的应用价值

1.离岸在岸市场良性互动：促进离岸人民币业务发展 中国离岸市场虽然规模仍较小，但与在岸市场比，离岸市场是一个充分国际化的市场，同时，离岸市场的人民币规模在香港市场上近年来在5000-10000亿元之间波动，与在岸市场庞大的规模相比，影响力是十分有限的，但是离岸市场在完全市场化状态下形成的人民币汇率，可以作为观察人民币市场需求的一个窗口，而良好的人民币国际化政策，也需要促进离岸和在岸汇率之间的良性互动，促进离岸人民币业务发展。人民币跨境支付系统落户上海，该系统采用实时全额结算方式处理客户汇款和金融机构汇款业务，可以集中清算业务，缩短清算路径，提高清算效率。例如，在外汇检查中，充分发挥信息系统大数据分析和处理优势，积极开展外汇业务非现场检查。2. 人民币国际化需要高效率的金融基础设施 中国的金融基础设施伴随着中国金融市场的完善而不断整合和升级，现已形成交易系统、支付系统、登记托管结算系统等三大系统为主体的基础设施体系。

二、外汇管制方式的转型：从事前审批到事中事后监管 在人民币国际化程度有限时，中国的外汇管理更为习惯于应用大量事前的严格审批。而只有人民币汇率风险管理产品得到长足的发展，汇率决策者才有可能给予汇率更大的波动幅度。

三、拓展开放条件下的人民币监测体系：国内协同与国际合作 货币的国际化会不断提高原来相对分割的不同地区的金融市场的互动程度，人民币的国际化将推动金融机构的国际化业务不断扩张，同时国内金融市场和国际市场的互动和联系也会随之增强。更为灵活波动的汇率有助于吸收外部金融市场波动所可能带来的冲击，也为发展汇率风险管理产品创造了巨大的市场需求。

俄罗斯就有这个方面的教训。实际上，脱离具体的汇率浮动水平和机制讨论在储备还是汇率之间的选择在很大程度上是一个伪命题，如果汇率水平不合理，波动不灵活，对外汇市场的预期管理不合理，那么，往往不仅汇率难以保住，外汇储备同样也因为不得不要投入到外汇市场来干预而可能会被持续消耗，而灵活调整的汇率水平才是支持外汇储备的重要保障。参考文献： [1] 巴曙松. 从产业转型到金融转型[M]. 北京:北京大学出版社, 2009. [2] 李杨,张东阳. 人民币国际化进程中的国家金融安全研究[J]. 理论探讨,2017,(04):106-110. [3] 张广建. 浅析中国外汇市场的现状及发展前景[J/OL]. 现代营销(下旬刊),2016,(03):3-4. [4] 吴子瑶. 我国离岸金融监管制度研究——以中国(上海)自由贸易试验区为例[J]. 金融理论探索,2017,(01):17-23 [5] ]宗良,席凯悦. 人民币国际债券发展的特征、前景与策略[J]. 国际金融,2016,(05):6-10. 进入 巴曙松 的专栏 进入专题： 人民币国际化 宏观金融政策 。中国正在加快各类金融基础设施建立，以期为人民币国际化发展奠定良好硬件基础。截至2017年第一季度,各国央行持有人民币的总量为845亿美元,占全球央行外汇储备总量的1.07%左右。为了更好地提高国内外市场的有效性和应对新的风险，需要加强金融监管的国际合作。

人民币国际化的过程中，作为市场影响不断扩展的国际货币其外部性也不断增加。三是将人民币的跨境流通纳入商业银行体系，建立国际化的支付清算系统，扩大系统覆盖的范围。

我们也可以看到外汇管理近年来正在出现的变化。如何在人民币国际化的背景下，适应性地调整宏观金融政策框架，并且根据人民币国际化的进程动态调整宏观金融框架，构建符合人民币国际化要求的金融政策体系，将会是未来相当长的一定此时期内，中国金融领域的重要课题。

这就对监管协作提出了更高的要求。在欧洲央行示范作用的带动下,其他国家央行有可能跟随中国金融市场开放程度的提高，有可能会稳步增持人民币。

截至2016年末，境外机构持有的境内债券托管余额为 8526 亿元人民币，香港作为全球最大人民币离岸中心的人民币存款余额是5467亿元，虽然香港的人民币存款余额在新的市场环境和对外投资政策等引导下有所下降，但是，人民币在国际市场的应用依然在稳步延伸到风险管理领域、以及人民币计价产品发展等领域。人民币汇率灵活性需要稳步增加。其中离岸金融市场、国际债券市场及外汇市场规模均持续扩大，共同推进了人民币国际化市场发展。且采用国际通用ISO20022报文标准，便于参与者跨境业务直通处理，另外运行时间覆盖欧洲、亚洲、非洲、大洋洲等人民币业务主要时区。

目前看来，可以从如下几个方面来拓展新的人民币监测体系 一是进出口贸易的海关统计。目前，中国正处在由货币政策部分独立+管理浮动汇率+有限资本开放的宏观金融政策组合向货币政策独立+更为灵活的浮动汇率+资本相对自由流动的宏观金融政策组合转变的过程中。

近期发布的《中国金融稳定报告（2017）》表示，未来人民币汇率在弹性增强的同时，将更加有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。四、人民币国际化的进展需要加强金融监管国际合作 人民币国际化在降低金融交易成本、提高金融市场效率的同时，也使国内金融体系在国际市场范围内面临着更多的风险暴露。

在人民币国际化的初级阶段-，在跨境贸易中充当支付媒介和计价单位仍然是推进人民币国际化的重要动力。如何协调可能的政策目标冲突，使人民币在保护本国经济利益的同时更好地担负起国际货币的义务，正成为宏观金融部门的新课题。

3、从沪港通、深港通到债券通：探索新的人民币国际化路径 沪港通、深港通的顺利启动，合格境外机构投资者（QFII）、RQFII投资规模继续扩大，正不断拓宽离岸人民币投资管道，有利于更多人民币资金在海外市场流转。由"三元悖论"可知，当一国货币逐步跻身于主要国际货币行列之后，该国需要在资本自由流动、浮动汇率、货币政策独立性的宏观金融政策组合中作出选择。海外人民币市场规模的扩大，客观上要求传统的局限于国内市场的人民币监测体系能够进一步延伸到海外市场，否则，国内货币政策的制定就会缺乏完整的判断依据。2、宏观政策目标选择：三元悖论"下需要作出经济政策抉择。

二是积极与周边国家建立开放的贸易结算机制。人民币境外流通规模虽然目前看来并不大，但是从趋势上看正在快速上扬。

《2016年人民币国际化报告》中也明确提到，伴随着人民币国际化进程的不断发展，中国未来将不得不在放开资本账户、维持汇率稳定、保持货币政策独立性这三大宏观金融政策目标中做出重新选择。一、人民币国际化发展:宏观金融政策需要配合转型 1、人民币国际化程度持续加深 伴随着跨境贸易及投资规模的持续扩大，以人民币加入到国际货币基金的SDR货币篮子为标志，人民币已经成为全球第2大贸易融资货币、第4大支付结算货币和第6大外汇交易货币，显示出人民币国际化程度不断加深，在国际货币体系中的地位和作用不断增强。

近几年来近年来跨境贸易人民币结算规模增长异常迅速，截至2016年，跨境贸易人民币结算业务规模达5.23万亿元。随着人民币国际化程度的不断提高，外汇管理客观上也需要进行转型，特别是要从原来的事前审批为主，逐步转向应用市场化的监测框架，转向事中事后为主。

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